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衍生品双刃剑:又见“零成本期权”

浏览:1466 2019-10-07 14:28:50 作者

郁维:衍生品既有套期保值功能也有投机功能,无论是国企还是民企都可以使用这两种功能,无论是套保还是投机都是企业经营的一部分,套保为了对冲风险会减少收益的可能性,而不去套保本身就是投机。市场很多时候是看结果说话,企业经营有亏有赚是非常正常的现象,当然这是在信息公开充分披露的情况下。

对于俱乐部的处罚决定,卡拉斯科的经纪人在接受采访时表示“无法理解”,认为这一做法会进一步激化矛盾。卡拉斯科本人则回应称:“我为球队付出努力一直到现在,俱乐部一些领导和队友对我的态度是令人无法理解的。球队需要我,我也想要帮助球队,现在出现的问题亟待解决。”

曹柏杨:在利用衍生品进行套期保值的过程中,企业之所以会出现亏损,往往是出现了以下问题。第一,目标错位,企业进行套期保值的目标是最小化资产波动的风险,但其签订的合约目标却是最大化利润,而对风险没有任何约束。第二,量价错配,虚盘头寸规模并不对应实货规模和风险。此外,套期保值期限的长短以及套保工具的选择,都会对套期保值最终效果产生影响。

英国《卫报》称,为增加利润和“酒劲”,这种土方酒在生产过程中混入了甲醇,饮用者在摄入量达到一定程度后,难免会出现中毒反应。中毒事件发生后,有戈拉加特的当地居民对媒体抱怨称,此前有人已多次向当局举报猖獗的假酒生意,但根本无人理睬。有受访者甚至表示:“当官的根本就不把穷人的性命当回事。”中毒事件发生后,两名当地官员因未能对假酒贩售采取有效措施而遭到停职。

易为春:由于客观制度存在,国企在参与金融衍生品市场从事套期保值业务时,受到很多限制。期权的非线性损益特性,注定要比期货更能为套期保值需求企业提供更加便宜和更加优化的风险对冲工具。期货、期权以及其他金融衍生工具不是洪水猛兽。

期权并非洪水猛兽

住建部住房政策专家委员会副主任顾云昌在接受经济日报-中国经济网记者专访时表示,“房住不炒”是房地产市场发展的重要定位,这一定位的提出,既是为了满足百姓的住房需求,又是为了防范金融风险。

此外,有投行人员透露,接到上交所通知,3月13日下午一点将进行科创板发行上市申请文件提交与受理的集中测试演练。

买入看涨期权需要支付权利金,卖出期权会获得权利金,二者相抵,使得资金成本为零。同时,由于表面上看起来没有资金支出,所以投行在推介策略时,也更容易通过投委会的表决。这种策略的好处在于,如果未来对应的标的期货价格如期上涨,那么可以在没有花一分钱的前提下,获得可观的收益。

2018年12月13日是第五个南京大屠杀死难者国家公祭日。当天,根据公祭活动安保工作要求,地铁2号线云锦路站将于12月13日运营7:00至13:00期间临时关闭。此期间,各次列车在云锦路站不停站通过。

天下没有免费的午餐

易为春:其实,大宗商品的贸易商为规避现货价格波动风险,大到中字头的国有企业,小到各种中小微贸易商,都需要运用金融衍生工具来进行对冲风险。只是原油、铁矿石这类大宗商品,进口依存度高,并且国内几年前还没有相应的对冲标的,国际贸易企业不得不通过国外期货、期权以及互换来进行风险对冲。不过,国内原油期货已于2018年3月26日在上海国际能源交易中心挂牌上市。随着国内衍生品市场的蓬勃发展,未来我国原油期货能够为实体企业提供更好的风险管理工具,为金融机构提供更丰富的资产配置工具,同时也能推进成品油价格机制改革、优化行业的资源配置。

新疆天山电影制片厂拍摄的影片《昆仑兄弟》讲述了一段美玉奇缘:玉龙喀什河边,马尔丹和村里5个从小一起长大的年轻人,无意中捡到了一块价值不菲的籽料原石。马尔丹前往乌鲁木齐卖玉,却把玉丢了。兄弟们都认为马尔丹是个想要独吞卖玉钱的骗子。马尔丹承诺赔偿大家的损失,离家外出打工,他的母亲因思念儿子,眼睛近乎失明。参加“民族团结一家亲”活动的自治区某厅局干部徐昆来到村里,决心解决这件事。经过大家的努力,精美的玉石通过善良的传递回到最初的主人手里,徐昆和马尔丹等因玉而结成异姓兄弟。

曹柏杨:领口期权组合,凭借其低成本甚至零成本的优势,目前在市场中受到广泛的欢迎。当前,国内的场外期权市场也有一部分产业客户青睐领口组合策略。但该组合本质上属于方向性策略,因此,当趋势判断错误的情况下,应及时进行止损或利用其他金融工具进行风险对冲。

Via the Sun

世界知识产权组织中国办事处主任陈宏兵也表示,近年来,中国知识产权的国际保护工作取得长足进展,为中国对外贸易发展、投资和科技合作的发展提供了可靠保障。

近日,针对某公司参与原油衍生品交易的传闻,有市场人士分析称,亏损可能与国际投行高盛的“zerocollar”产品有关。对此,高盛北京新闻发言人表示,高盛并没有执行或提议部分社交媒体中提及与某公司相关的交易类型及交易金额。部分社交媒体上的不实指控是错误的。

据美海军发布消息称,美国导弹驱逐舰“麦康贝尔号”(McCampbell)12月5日在直接邻近滨海边疆区彼得大帝湾附近通过,这里驻有俄太平洋舰队基地。

企业日常经营过程中,必然有大量的现货头寸存在价格风险敞口,而风险敞口无外乎以现货、期货或者期权的形式存在。过去,现货买卖出现亏损,大家的容忍度很高,认为很正常,但在交易衍生品时如果出现亏损,就会特别容易引起质疑。希望市场参与者能树立正确的理念,客观、科学看待国企在衍生品市场上出现的亏损问题。目前国内期权尚未普及,还需要进一步发展。

郁维:企业使用衍生品套期保值是非常必要的,但如何使用是需要相当专业知识和严密严格的衍生品管理制度。企业应该控制企业风险敞口,坚决从根源上杜绝个人的判断或个人行为为企业带来巨大损失的可能性。从外部管控来说,公司的财报上也应充分披露风险,让投资者在投资前充分了解风险。

曹柏杨:面对极端的市场尾部风险,期权实际上是最好的风险管理工具,以近期的原油市场为例,假如在看涨的同时买入深度虚值的看跌期权做保护,那么最终产生的亏损是极为有限的。

中国证券报:该产品主要应用场景是什么?为什么能大行其道?

易为春:任何只讨论期货、期权盈亏而不讨论现货贸易情况的套期保值行为都是有失公允的。套期保值交易是为了锁定企业经营的成本和利润。有可能出现期货盈利、现货亏损情况,也有可能出现期货亏损、现货盈利情况。具体来说,卖出的看跌期权出现巨额亏损,但由于期货与现货价格具有很强的联动性,一些原油贸易商在进口原油时,实际上的购买价格也更便宜。套期保值不能单看期货头寸的盈亏,要综合评价期货和现货两方面的总盈亏。

郁维:zerocollar是场外市场非常流行的一种策略,因为不用支付期权费。当投资认定标的价格不会跌破或涨破某个值时,这一策略具有相当的吸引力,而且规模扩大得很快。这种操作方式本质是单边的看涨、看跌,虽然不用付期权费,但产品结构上会承担卖出期权部分的无限损失的可能性,特别是当标的价格大幅度向不利方向移动时。一旦标的波动超过卖出期权的行权价,卖出期权部分会带来相当大的损失。

(实习编译:李雅雯 审稿:刘洋)

缘何大行其道

在不少人的印象中,无人货架在2017年曾经受到资本的疯狂追捧,简直就是“红得发紫”。甚至创下了超50个玩家入局、吸金超30亿的资本神话。但为何仅在一年间,无人货架就从春天走向了冬天?在移动互联网时代,无人货架的挫败有哪些教训值得反思?

中秋佳节前夕,四川省女子监狱举办“月满⋅心圆”中秋帮教活动。239名服刑人员家属获批走进高墙,在监狱民警和社会爱心人士的帮助下,与服刑人员携手共同制作月饼,品尝月饼,享受短暂的中秋“团圆”时光。

国务院国发〔2014〕46号文件《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》中提出,到2025年体育产业总规模将超过5万亿元。2018年是俄罗斯世界杯年,也是中国体育产业高速发展的一年,疯狂体育是其中的赢家。据介绍,疯狂体育通过创新移动互联网产品与服务,满足了广大体育用户的需求,在彩票付费推荐、体育游戏及直播互动等业务上均取得跨越式发展,全年业绩实现同比增长327%。良好盈利能力也让其成为体育产业争相学习的明星企业。

在权威消息公布之前,任何捕风捉影都是不负责任的。但在金融圈,这个名为“zerocollar”的策略却着实火了一把。

郁维:零成本期权的面世,就是为了抵销期权买方支付期权费的负面因素。该种期权结构可用于各种投资品种,包括股票、大宗商品、外汇等。比如,当投资者比较看好A资产,认为其价格未来会上涨,并确定至少不会低于某一价格,这种情况就非常适用zerocollar。

中国证券报:衍生品具有套期保值功能,如何正确认识企业在套保过程中造成的损失?

展望未来,专家认为,央行需要通过未来的经济数据情况来判断是否降准,综合来看我国仍有一定的降准空间。

然而交了房屋维修基金后,从2017年6月至今,小区业主并未在西安房管局维修基金管理处查询到开发商缴纳的房屋维修基金信息。“我们这有200户业主,差不多有200多万的维修基金,一年半了,开发商私自拿在手里,就是不按规定缴纳到房管局。”李先生说。

民进党执政上任两年多,两岸关系低迷,经济不见起色,许多政策与民意相悖。(图片来源:台湾《中时电子报》)

对于国企而言,首先要正确认识衍生品的使用目的,同时,将衍生品运用到生产经营中时,要明确自己的交易计划,提早制定风控方案。从企业制度角度来看,制度建设是国有企业规范开展金融衍生品投资的保障。衍生品从其设计的初衷和原理来说,是用来规避风险和发现价格的工具,这也正是众多国企参与交易的原因。因此,在制度建设上,要明确交易部门与风控部门之间的权力关系,构建协调监管的体制,同时,也要建立有效的信息披露制度,从而形成对企业谨慎投资的压力。

“希望社会各界多提宝贵意见,共同把‘一部手机办事通’做得更好。”尹燕祥最后说。

曹柏杨:所谓的zerocollar期权产品,本质上就是垂直价差期权组合。在看涨的预期下,可以通过买入高行权价的看涨期权同时卖出低行权价的看跌期权进行构造;在看跌预期下,可以通过买入低行权价的看跌期权同时卖出高行权价的看涨期权进行构造。从策略成本角度来看,zerocollar的优势便是降低了策略成本。

《冷案》自上线以来,可谓是“前有强敌,后有追兵”,同一播出平台的《鬼吹灯之怒晴湘西》、正午阳光出品的《都挺好》每逢更新必能强势抢占热度。在残酷的市场环境和激烈的同行竞争中,《冷案》保持初心,凭借新颖内容和特殊视角,斩获了一条属于自己的路。

易为春:zerocollar的英文全称叫做zero-cost-collar,中文译为“零成本期权”或者“零成本领口期权策略”。简单地说,就是买入看涨期权(买入者对后市行情看涨)的同时卖出看跌期权(买入者对后市行情仍然看涨)。

华为副董事长胡厚崑发表演讲称,若不能确立安全将失去所有,肩负着极重的责任。华为还在英国和德国设有安全相关的中心。

李小鹏同时表示,要稳慎地开展应用示范试点工作,并加强国际合作,与相关国家开展自动驾驶领域技术合作,共同推动自动驾驶技术发展。(完)

在业内人士看来,这个产品并非某家投行的独创,而是写在“期权教科书”上的寻常策略。那么,为何这种策略暗藏如此大的风险,却仍能在市场上大行其道?中国证券报记者邀请华金证券创新资产管理总部业务副总裁郁维、银河期货辽宁分公司机构部高级研究员易为春和一德期货分析师曹柏杨对此进行解读。

区域创新构建协同发展格局

中国证券报:应该如何看待期权产品及其功能?

本报讯(记者 王海燕)近日,副市长殷勇带领市政府第七督查组赴西城区开展实地督查。督查组听取西城区2018年以来重点督查任务落实情况以及需要协调解决的重点难点问题,并就全面做好国务院大督查迎检工作提出了具体要求和工作部署。

吕森林作主题分享

但是天下没有免费的午餐,该种策略的特点是如果未来价格一路下跌,那么买入的看涨期权没有任何价值,但卖出的看跌期权却会成为高悬企业头上的达摩克利斯之剑!这是单纯地从期权结构角度来分析价格上涨或者下跌会产生的损益情况,但企业在构造领口期权时,往往是有现货头寸加以保护的。换句话说,企业虽然为得到零成本策略组合而卖出看跌期权,且所卖出的看跌期权的确存在着巨大的潜在风险,但企业卖出的看跌期权不是“裸卖”,如果未来标的价格大幅下跌,那么进口成本价格也会相应的减少,而现货部分收益会对冲掉看跌期权的部分亏损。

杭州洲际酒店总经理Frankson Lee作为合作机构代表发言,“作为一个孩子的父亲,在看完梦守护的故事之后,十分感动。非常感谢梦守护选择我们作为本次活动的协办方,今后我们将会成为梦守护圆梦机构之一,联手梦守护为重症孩子圆梦!”

无论是Daniel,还是Kayako,对于吉苗强内心的愿望,都由衷支持。

中国证券报:“zerocollar”产品是什么?有哪些特点?